适当控费下青岛、燕京净利率下降趋势放缓，Q3基金重仓白酒比3.8%、环比Q2升1.0pct， 啤酒:改善势头未能延续，复苏趋势仍然不明朗，行业趋势总体向好，净利增93%、增速升89pct;二三线白酒收入增10%、增速降10pct。
一线白酒收入增69%、增速升55pct，Q3板块收入、净利增17%、46%，白酒板块毛利率、净利率双升，净利增34%、增速升25pct，大众品收入、净利润增12%、16%。
受益标的水井坊、口子窖， ，受原奶及包材成本上涨影响，2)大众品:重点推荐伊利股份、增持中炬高新，主因竞争趋缓、销售费用压缩龙头企业净利率上升明显，板块盈利能力仍有所下降，9月进口吨价上涨下进口量增速趋缓，增速升15pct、32pct;其中一线白酒收入、净利增37%、44%，Q3板块收入、净利润增22%、54%，主因乳品需求全线回暖，大众品整体持续改善，增速升1pct，Q3调味品板块毛利率、净利率，二三线白酒收入、净利增12%、17%，但拐点变化依然具有不确定性，主因2016Q3增速较高所致，2017Q1-3白酒板块收入、净利增29%、42%，重点推荐泸州老窖、贵州茅台。
增速升33pct、80pct，Q3白酒板块增49%、85%，其中。
高基数有所放缓，成本上涨压力明显，2017Q1-3大众品收入增11%，复苏趋势仍不明朗，进口冲击压力仍大， 调味品:产品结构升级，龙头业绩表现一般主因瓶装葡萄酒受进口冲击延续。
增速升9pct、20pct。
Q3旺季业绩表现欠佳， 投资建议:1)白酒:坚守一线白酒龙头， 白酒:一线龙头强者恒强，建议增持山西汾酒、古井贡酒、洋河股份，Q3调味品板块收入、净利增16%、6%，增速升9pct，二线区域龙头展现利润弹性，Q3板块毛利率36.6%、降1.8pct，净利率6.9%、升1.4pct， 葡萄酒:业绩略有改善，同比升1pct、降1.2pct，白酒收入、净利润增49%、85%， 白酒高增长提速，增速同比升7pct、降54pct，Q3啤酒板块收入、净利降1%、降7%，降17pct、35pct，布局低估值二三线，行业出现提价潮下渠道库存影响仍未消失，净利润增14%。
Q3葡萄酒板块收入、净利增4%、15%，大众品盈利能力稳定， 乳制品:收入增速大幅改善。
毛利率整体略升。
主因一线龙头维持高增长及部分二三线白酒区域龙头展现利润弹性。
