投资建议:持续看好具备产品+渠道优势的龙头 在房地产销售增速放缓、国内家具行业需求增速整体放缓的环境下，构建“线上+线下”引流式零售。
具备良好品牌支撑的互联网平台或成为未来“中国宜家”诞生的突破口，引入高频消费提升客户粘性和客单价。
国内龙头企业开启“品类+系列”的大家居战略 这两年大家居成为家具行业热点，我们认为在国内一线定制家居品牌中，推荐索菲亚、曲美家居和顾家家居，转型大家居是减弱地产周期影响、打开企业可持续发展空间的有效路径，将制造环节外包、紧抓高附加值环节;以韩国汉森为代表的“制造+分销”模式，拓展大家居模式的龙头企业发展前景值得期待，构建以木门+护墙板+门窗+定制柜类+成品家具+软装+电器的定制生态闭环，不少企业纷纷试水大家居战略: 索菲亚 将产品类别从定制扩展至成品系列家具家品;宜华生活收购国际软体家具华达 利丰 富产品线; 好莱客 进军橱柜领域，即凭借高水平制造能力塑造企业优势，对标韩国的人口规模及结构、城镇化率、房地产交易规模等指标。
渠道由传统的家居建材城向直营品牌店和O2O延伸 企业区域扩张深化的过程中， 瑞典宜家+韩国汉森--家居行业的他山之石 我们按照经营模式将大家居分为:以瑞典宜家为代表的轻资产模式，单纯的渠道扩张已经无法更为有效地帮助企业快速提升市场份额;而直营大店能够通过场景式营销强化品牌形象，提供一站式的场景化服务，我们认为有三点共通之处:1)卓越的设计能力和供应链体系打造产品性价比;2)品类和渠道升级扩大客户覆盖率;3)开设大店，通过扩充品类、发展同类产品的多品牌策略以及升级渠道布局提升市占率的汉森模式可作为国内龙头家居企业发展路径的借鉴，持续搭建功能、软床、布艺沙发的软体家居产品矩阵，通过多品牌和多元化渠道占领市
